航油套保损失激增 政府注资恐不抵东航巨亏

冰冻三尺，非一日之寒。尽管东方航空近期在新管理层的推动下，内部采取了一系列节约成本的止血计划，同时外部又获得了政府数次加码的注资救援，但依然无法短期内挽救公司直线上升的亏损金额。

　　东方航空12日对外宣布，公司2008年12月当期的航油套期保值合约发生实际现金交割损失约为1415万美元，相比11月份只有42万美元的损失，这一损失环比竟激增3269%。同时，东航2008年全年航油套期保值合约损失更是高达62亿元人民币。而持续加剧的套保危机，更是将东航2008年业绩死死的钉在了大幅预亏的境地。

　　为保护公司经营免受高油价冲击，自2008年以来，东方航空签署了部分航油套期保值合约。据统计，东航2008年的套期保值量占其2008年全年预计耗油量的35.9%。然而这一本为避免风险、锁定航油成本的计划却给东空航空带来了巨额的损失。而在爆出套期保值亏损消息后，这一数额正在急剧增加。

　　为了挽求东方航空，一场双管齐下的救援、自保行动正在这个冬季迅速上演。

　　在去年12月11日宣布将通过非公开发行获得国资委30亿元注资消息之后，12月底，此方案进行调整，东航将在原有30亿元基础上，再获40亿政府注资，并通过增发将70亿元政府注资一次性注入上市公司。

　　这一笔来自政府的70亿元资金，对于缓解东航目前的最为迫切现金流问题，并改善东航的财务状况将至为重要。相关资料统计，若此次公开增发顺利完成，东航的资产负债率将有望降低8.36个百分点，节约财务费3.71亿元。以2008年三季度末为基准日计算，东航获得注资后每股净资产从0.108元,变为0.972元。

　　在外部获得政府施手相助外，东航内部也在新班子的带领下掀起了一场节约成本的运动。据了解，包括对高管逐级减薪,鼓励员工无薪休假，进行航线调整等多达256项内部自救措施也将在在东航内部实施。

　　然而无论来自外部的政府救援还是内部的节流开源，均无法使东航抵挡住日益扩大的航油套期保值的巨大窟窿。

　　根据东航12日最新公告，鉴于国际油价持续震荡下行，截至2008年12月31日，东航未经审计的航油套期保值合约公允价值损失(并非现金实际损失)约为人民币62亿元。东航较早前披露的数据显示，截至2008年10月31日,公司航油套保的公允价值损失为18.3亿元人民币。尽管东航强调，截至目前，公司实际赔付不会对公司的现金流产生重大不利影响。但这两项航油套保损失的额度增加之快，仍是让人触目惊心。

　 日益增加的航油套期损失，也似乎使得东航2008年亏损变得不可避免。东航12日再次宣布，预计公司2008年度业绩将出现大幅亏损。