30亿注资难解东航之困 抱团取暖引发大整合猜想

　　随着国资委注资30亿元的利好消息传出，受困高额负债率、客流萎缩的中国东方航空股份有限公司(下称东航)终于迎来了喘息的机会。

　　12月10日，东航宣布其母公司中国东方航空集团公司的国有资本经营预算申请已经获得国资委批准，东航拟以非公开发行的方式，向公司控股股东东航集团以每股3.60元人民币的价格发行65218万股A股，同时以每股1元人民币的价格，发行同数量股份H股，募集资金总额约为30亿元人民币，用以补充公司流动资金。同一时间，国内另一航空客运巨头中国南方航空股份有限公司(以下简称南航)也获得国资委相同数额注资。

　　但东航内部人士则坦言，东航2007年主营成本就已超过300亿元，再加上高负债率，30亿元注资也只是杯水车薪。

　　注资难成利好

　　东航董事会秘书罗祝平在接受媒体采访时表示，30亿元注资一旦顺利到位，东航的资产负债率将下降3.77个百分点，每股增加净资产0.5元。

　　不过，东航内部人士则表示，国资委30亿注资难解东航资金饥渴。据统计数字显示，截至2008年9月30日，东航股份总资产754.71亿元，总负债743.32亿元。与负债数字成反比的则是明显下滑的国际航线客流量，据东航一份统计报表显示，9月份，其国际航线客流量只有-4%的增长。1到10月份，东航累计国际客运量、周转量同期减少14.6%。

　　国际分析师姚亮威则对整体航空业前景感到担忧，他表示，东航南航两公司H股复牌急升近50%，基本上已经反映了利好因素。但注资金额相较其负债来说不算大，短期内对两家航空公司而言，难以有明显帮助。

　　根据国际航空运输协会的最新预测，2009年，全球航空业将亏损25亿美元，其中亚太区航空公司2009年的亏损将比2008年翻倍，达11亿美元，成为全球最大的亏损区域。

　　民航要抱团过冬

　　东航董事会一位负责人告诉记者，为减少高负债率，目前正在寻找更多的募集资金渠道，不排除继续向国资委寻求支持的可能性。据悉，最近几年国内民航业以GDP数字的1.5倍迅速发展，规模较大的航空公司为了提高市场增长和占有率，不断通过一系列债务融资迅猛扩充公司规模。

　　东航董事会秘书室资本市场主管周灿告诉记者，对航空公司而言比较适合的负债率是在60%-70%之间，但东航在1997年东航完成上市时，负债率尚停留在75%。但到去年年底，便猛增至94.69%，到今年三季度末，其负债率飙升到历史最高点98.47%。

　　降本增效被东航提上了日程。我们将降低一些国际长航线的飞行频率，另外，与国外一些经济衰退非常严重的国家之间的航线，东航也将采取缩小飞机型号的方式，控制营运成本。周灿表示。

　　中国民用航空局局长李家祥日前接受媒体采访时曾表示，受金融危机影响，全球民航业都出现大幅度下滑，公司之间联合的可能性在增强，因为业绩不好的时候更容易抱团取暖。

　　与此呼应的是，12月12日有消息透露，中组部已宣布南航集团总经理刘绍勇出任东航集团总裁。分析人士指出，刘绍勇此次接手东航，意味东航与上航合并开始加速。