运营利润率在北美最高 WestJet有望飞得更高

WestJet Airlines Ltd.这家快速成长的加拿大航空公司借鉴了美国西南航空公司（Southwest Airlines Co.）和JetBlue Airways Corp.等美国低价航空公司的技巧，在2006年前九个月的北美市场上取得了最高的运营利润率。　　WestJet Airlines于1999年在多伦多证交所上市交易。自去年夏季以来，该公司的股价已经上涨了60%，许多分析师预计第四季度公司仍将实现不俗的业绩。WestJet Airlines定于下个月公布业绩。燃油价格下降和飞往美国等目的地带来的增长机会也会使其股票对部分投资者具有吸引力。　　周二（23日），WestJet下跌0.12加元，收于14.48加元。　　对过去几年中一直因美国航空业的动荡而深受打击的投资者来说，WestJet可能带来了一个更为直截了当的选择。加拿大航空市场较小，2005年的乘客总数不到6,400万，而美国为6.56亿。加拿大航空市场上有两家主要公司，ACE Aviation Holdings Inc.旗下的加拿大航空（Air Canada）控制着国内市场的60%，WestJet的占有率为30%。其余部分为几家更小的公司瓜分。　　对考虑涉足航空类股的美国投资者而言，WestJet称，发行在外的1.29亿股股份中，约有7%由外国投资者持有，主要是美国共同基金和投资银行。　　Raymond James Ltd.驻温哥华的分析师本·车尼阿夫斯基（Ben Cherniavsky）说，美国有许多令人振奋的整合消息。加拿大则发展得更快一些。有八家公司已经倒闭了，现在基本是两强相争的局面。他不持有WestJet股票。　　车尼阿夫斯基上个月上调了该股的收益预期，并将该股评级从强于大盘上调为强烈建议买进，称原因是客流强劲、乘客收益率令人鼓舞、以及加拿大西部经济的推动。　　WestJet目前的市值为18.7亿加元（15.8亿美元），公司基本一直保持盈利，其收入已经从2000年的3.325亿加元大幅增加到近14亿加元。2004年罕见的一次亏损主要同旧飞机退役的冲减有关。　　CIBC World Markets的数据显示，目前，WestJet基于2007年预期收益的市盈率为13倍。这低于美国西南航空16.2倍和JetBlue 33倍的市盈率，但高于ACE的11.5倍。　　加拿大两家小航空公司的倒闭和导致加拿大航空2003年提交破产保护申请的问题为WestJet的发展扫清了道路。当年该公司的收益达到了6,050万加元的高峰。不过，加拿大航空通过削减债务、降低成本和推出新的定价及服务策略在次年脱离了破产保护状态，目前已让WestJet感到了越来越大的压力。　　尽管WestJet的单位成本仍大大低于加拿大航空，但后者每座位的收费可以更高，因为其航班更密，目的地更多，服务也更好。　　美林（Merrill Lynch）驻纽约分析师迈克尔·利隆博格（Michael Linenberg）指出，该公司第三季度的运营利润率为19%，高于上年同期的15.5%，大大超过了他跟踪的10家美国航空公司。他对WestJet的评级为买进。　　他预计WestJet 2006年的每股收益将为0.65加元至0.80加元，2007年的每股收益为0.90加元，运载量将呈两位数增长，燃料之外的单位成本仅会微幅增长。利隆博格不持有该股，美林与WestJet没有业务来往。　　该公司是在1994年由四位卡尔加里的企业家成立的，他们对监管宽松的加拿大没有出现美国西南航空公司这样的初创公司感到奇怪。拥有一家塑料公司的房地产投资者克莱夫·贝铎（Clive Beddoe）说，他们决定复制美国西南航空公司的模式，并加入加拿大特色。贝铎目前担任这家航空公司的董事长兼首席执行长。　　这些创业者得到了美国航空企业家大卫·尼尔曼（David Neeleman）的帮助。尼尔曼是低价航空公司Morris Air的创建者之一，后来将这家公司出售给了美国西南航空公司，不久后又成立了JetBlue。尼尔曼是WestJet的投资者，并担任了该公司5年的董事，他说，他帮助这些加拿大人筹集资金、购买飞机和复制了美国西南航空的效率。 这家低成本航空公司1996年开始在卡尔加里采用同一类型的飞机开始提供服务。与美国西南航空不同的是，WestJet提供安排座位服务，在机上出售饭菜，并在国内三个机场向乘客提供付费休息室。其员工没有工会，根据公司的税前利润率获得利润分成。　　在WestJet看到JetBlue提供的后座电视服务大获成功后，它就从后者那里获得了在加拿大提供这类服务的许可。贝铎说，WestJet在所有波音（Boeing Co.） 737-700和737-800的新飞机上安装了电视，其余13架较小的波音737-600飞机将在今年秋季前完成安装。　　以加拿大西部为大本营，WestJet现在飞行23个国内机场，其中包括东西海岸最大的城市。公司上周表示，计划为夏季旅游高峰在5月份新增3个加拿大东部的城市。　　2005年，WestJet开始提供多伦多到佛罗里达州麦尔兹堡和温哥华到火奴鲁鲁及毛伊岛的航班。这个冬季，公司17%的运力投入到了美国Sunbelt和巴哈马群岛的Nassau。贝铎表示，跨境市场目前占公司年业务的4%，是其最大的增长机会。他说，他希望将国际航班客流量比例增加到20%至25%。　　姗姗来迟的订票系统的升级──公司最近放弃了问题频发的计划，转向了另一个系统──将使WestJet在5月份前在美国旅游网站上分销机票，增加其在美国市场上的地位。　　不久后，公司应能向海外航空公司出售联票。这将为WestJet加入全球航空营销联盟铺平道路。

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