中国国航：我国航空领域的绝对霸主

中国国航(601111)公司是我国航空领域的绝对霸主，目前拥有北京主基地和上海、成都、杭州等共10个营运基地，总共拥有207架飞机，在北京客运和货运市场分别占有43.8%和51.8%的市场份额，领先优势非常明显。　此外，公司还是2008年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴！年报透露，公司制定了奥运工作三年规划，包括机上营销、海外营销、渠道销售和员工激励等13类共54项活动，推出创新服务产品，宣传国航奥运品牌形象，强化客户和公众对国航的认知度。公司是绝对的奥运受益龙头！中国是全球民航市场增长最快的国家之一。目前已初步形成了以三大航空公司(国航、南航、东航)为主导，多家航空公司并存的竞争格局。以运输总周转量计算，中国国航的市场占有率居全国第一位。公司在国内最繁忙的20条航线上占有最高的市场份额，在国际航线上占有50%以上的市场份额。目前，公司的国际航线覆盖全球23个国家的34个主要城市和1个地区，在国内的业务覆盖72个主要城市。截至2006年6月30日，公司及国货航客货运航线共计331条。根据公司的航线发展计划，到2008年公司将新增国际通航国家9个，城市14个，新增国际航线17条；新增国内通航城市15个，航线30条；地区航线新增通航城市3个，航线6条。　 　中国金融大典　　一季度，公司实现营业收入104.7亿元，同比增长19.8%；净利润4.03亿元，EPS0.03元(06年同期净利亏损约3亿元)。公司净利润大大超出我们预期的1.2亿元，主因在于新会计政策下，公司航油套期保值交易获得“公允价值变动收益”达2.57亿元。国航一季度成功的保持并拉大了其领先优势。在国内航空市场持续向好的行业大环境下，一季度国航的运力投放同比增长了13.3%，同期旅客周转量同比增长了17.9%，客座率上升了2.9个百分点至74.7%，提升的幅度要明显高于其竞争对手南航和东航，进一步拉大了国航和南航、东航之间的差距。由于我们没有公司去年一季度的财务数据，无法进行比较，但从已经公布了季报的南航和东航的数据来看整体趋势，国航一季度的票价水平应该还是保持了去年上升的趋势。一季度国航主营业务收入为104.71亿元，主营业务成本为91.23亿元，主营业务毛利率为10.4%。同时，公司一季度的燃油对冲为其带来了2.57亿元的收入，公司一季度并获得了2.21亿元的投资收益(我们预期投资收益主要是由国泰航空的股权投资带来的)。一季度国航的净利润为4.23亿元，每股盈利0.035元，高于我们的预期。比去年同期应该是有一个大幅提升(国航去年上半年盈利仅为4500万元)。虽说一季度如果除去燃油的对冲收益和对国泰的投资收益，国航的主营业务仅录得微利，但对于一个季节性很强的行业而言，并且相对于东航和南航一季度的亏损而言，我们认为国航一季度的业绩还是可圈可点的，并认为其二、三季度的业绩值得期待。　　二级市场上，该故上升通道良好，各均线也完全呈多头排列，今日该股再度创出新高，随着市场对奥运题材股及蓝筹股的炒作再度升温，该股有望步入新一轮主升。

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