瑞银：全球航空业运输量复苏但盈利尚需时间

　　 瑞银认为，全球航空业运输量恢复将持续，但预计2010年收益率将不会显著恢复，盈利能力不太可能出现阶跃式变化，维持该行业的谨慎观点。

　　瑞银（UBS）9月14日发布报告指出，预计全球航空业运输量恢复将持续，货运将率先恢复。近期指数显示09年第二季度旅游需求触底，部分原因是由于H1N1型流感警告的影响。瑞银预计全球经济好转，并且库存释放结束和具有吸引力的票价支持未来几个月航空业恢复。考虑到基数较低，瑞银预计2010年客运量将反弹至接近趋势增长水平（增长4%），库存释放结束将推动货运表现好转（增长12%）。

　　潜在运能可能持续打压收益率。飞机融资持续面临困难，但瑞银认为在出口信贷融资的援助下，2010年全球机群增长（3%）可以达到。然而如果需求的确恢复，则航空企业有余地和动机增加资产利用率（运能增加的低成本）。因此瑞银预计2010年收益率将不会显著恢复。事实上还可能出现价格战。

　　瑞银指出，航空业过去几年已经出现一些温和整合（一些企业退出，一些企业兼并），并且结构性缺乏盈利能力可能将确保整合持续。然而，瑞银认为错综复杂的监管制度和惯性政府干预意味着行业盈利能力不太可能出现阶跃式变化。

　　航空企业基本表现都没有跑赢大盘，并且近期航空类股反弹也没有出现意外。瑞银对航空业保持谨慎，达美航空（Delta Air Lines）是最大的航空运营商中瑞银唯一给予买入评级的股票。在亚洲，瑞银倾向于国泰航空（中性评级），因该公司在货运市场份额较大，并且估值相对具有吸引力。