南航增发股获批 造血机能恢复仍存悬念

　　5月27日，证监会发审委审核了南方航空非公开发行A股股票事宜，根据审核结果，公司非公开发行A股股票的申请获得无条件通过。关于A股的非公开发行情况，今年2月10日，南方航空曾公告，公司拟非公开发行A股的股数为7.2115亿股，发行对象为公司的控股股东南航集团。

　　此前，经批准，南航大股东中国南航集团已经获得2008年中央国有资本经营预算款30亿元，用以增加南航集团国家资本金。南航集团及其境外全资子公司南龙控股用以认购此次增发股份的资金正是来源于此。

　　招商证券(香港)研究部余黄炎认为，上述增资完成后，公司净资产可恢复到100亿元以上，资产负债率可回落至85%以下。但在业内人士看来，本次注资虽绝对数额庞大，但对于各方面财务指标仍显疲弱的南方航空来说仍显杯水车薪，其获得注资后超过80%的资产负债率依然不低。

　　同时，在经历了注资和A+H增发的输血之后，南方航空的造血功能能否尽快恢复还有待进一步观察。

　　记者翻阅南方航空2009年一季报发现，南航实现净利润2.22亿，比去年同期下降了71.32％，每股收益仅为0.03元。同时，南航一季度资产负债率高达88.39％，若30亿元能够到位，其资产负债率能够下降至84.84％。

　　某航空业内人士称，注资获批进度快得有点超出市场预期，南航申请政府财政注入资金已进行了两年了，本次申请获批一定程度上正是与2008 年以来航空业遭受需求放缓和油价上涨，航空公司普遍陷入经营困境有关。

　　不过，在喜迎注资的同时，笼罩在南方航空上空的这些外部因素并没有明显好转的迹象。

　　安信证券首席行业分析师邓红梅在6月1日出具的报告中指出，南航4月份客运周转量（RPK）仅同比增长2.2%，再度低于预期，显示腹地航空需求仍然疲弱。

　　而对于刚刚过去的5月份，东方证券航空运输业分析师章琪对记者表示，根据国际航空运输协会等公布的数据看，初步显示5月份继续两位数下降，其中疫情带来的影响不容忽视，客运需求未来会呈现怎样的发展态势将受制于疫情的发展。但其同时表示，撇开这一因素看，随着7月旺季的到来，整体水平应还是比较乐观的。

　　自5月19日零时起，发改委上调国内航油出厂价460元/吨至4020 元/吨，这是去年12月份国内连续3 次下调航油价格之后的首次上调，航油价格上涨压力暂时缓解。但业内人士称，如果国际油价再度大幅上涨，国内航油价格仍将面临再度调价压力。

　　此外，招商证券(香港)研究部余黄炎认为，通过考察中国南方航空在2001－2008年的财务表现和业务情况，认为公司的盈利能力差：南航在 2001－2002年实现了经常性盈利，这主要归功于当时的高机票价格和低燃油价格。2003－2008年，公司经常性业务连续亏损，亏损额累计达116.7亿元。

　　从业务种类上看，中国南方航空的客运业务以国内航线为主，客运业务优势不足；在中国三大航空公司中，中国南方航空的货邮业务规模最小。近几年，中国南方航空的货邮运载率低于50%，显著逊于中国国航和中国东方航空。