瑞银:油价下跌对亚洲航空业的帮助有限

　　瑞银9月9日发布投资报告，对亚洲航空业前景及投资策略进行简评。

　　新加坡航油价格已从7月高位处回落30%（目前现货价约为每桶124美元；WTI原油价格则为每桶110美元）。虽然航空业前景仍充满较高不确定性，但上述油价走向将为航空企业利润减去些许压力。目前瑞银在其估测中采用的航油价格为每桶130美元（此前多采用每桶150美元）并由此对相关航空企业每股收益预期做出上调。

　　全球经济放缓、燃油附加费变化及汇率波动等因素使得当前航空企业收入前景充满不确定性，其程度可以和SARS爆发期间相比。2008年夏季过后，飞机退役及利用率放缓等因素将导致运能下降而这将给航空企业定价带来支撑。不过总体而言，航空业收入下滑风险依然偏大。

　　由于航空企业主要成本项目（例如燃油等）均以美元计价，因此近年来本地货币走强对这些企业的业绩起到了帮助作用。许多公司因其美元计价负债而获得市价调整收益。因此，未来如果美元走强的话，这将对于多数亚洲航空企业基本面构成影响。

　　瑞银对其盈利估测做出调整并基于这些调整将国泰航空与泰国航空评级由卖出上调为中性。香港国泰航空有限公司（Cathay Pacific Airways Limited，以下简称国泰航空）在获取市场份额方面处于有利地位，中国大陆航空企业仍遭高估，泰国国际航空公司（THAI Airways International Public Company Limited）当前估值似乎已反映其将面临的风险。