中国国航：中国航空运输业的领跑者

中国国航（行情,资讯）06年的综合盈利预测值从三个月前的0.13元大幅上升至0.27元，自8月18日上市以来股价最高涨幅已近80％。中国国航是目前国内盈利最好航空公司，作为国内唯一的载国旗航空公司，其在国际市场的份额占中国民航的50％以上。 未来五年，国航企业发展战略仍将立足于国际业务，国内业务维持目前干线航线优势。国际业务仍是国航未来发展重点，新增运力重点放在国际航线，面对航线开放和外航新增运力竞争，首都机场的空域限制以及国航在北京基地航空市场的统治地位决定了国航在以北京为始发航线竞争相对有限。但国航上海基地的运力不足以及货运业务的困境仍是公司未来需要解决的问题。由于航空货邮运输对承运人要求更高，国内航空公司在国际货邮竞争中仍处于不利地位，公司现加大货运投入力度，但如何兼顾海外市场开拓和短期企业利润是公司需要解决的问题。国内市场方面，公司将维持对现有干线航线的优势和航班投入力度，在分公司设立上比较谨慎，以避免同东航和南航的全面竞争，整体公司在国际和国内新航线开辟上比较谨慎，确保新航线能够在短期内就实现盈利。 　　广发证券分析师卓悦认为目前国航A股所得税是按照应付税款法进行核算的，明年实施新会计准则后，国航要按债务法核算其所得税，从而对其财务状况产生一定不利影响。此外新会计准则和财政部的《企业会计准则应用指南》对大修费用的会计处理有一定的模糊性，航空公司在该项会计处理上具有一定的灵活性。国航在05年按国际会计准则改变了自购和融资租赁的飞机大修费用的会计处理。 　　中信建设分析师李磊认为公司近期股价在国际原油价格下跌和人民币汇率加速升值的双重利好作用下，涨幅超过80％，目前股价已基本到位，考虑到四季度和2007年一季度公司盈利季节性下降，短期驱动股价上涨动力不足，投资评级中性。中期在公司部分航线票价提升和油价下跌作用下，公司盈利能力仍值得期待。 　　今日投资《在线分析师》显示，公司06、07和08年综合每股盈利预测分别为0.27、0.20和0.30元，对应动态市盈率为17.6、23.7和15.8倍。当前共有13位分析师跟踪，建议强力买入、买入和观望的分别为3、7和3人，综合评级系数2.00，12个月目标价由1个月前4.54元升至5.05元。

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