成本需求双重压制 国航东航净利急速下滑

　　东航与国航近日先后披露2011年年报，燃油成本成为两大公司共同的业绩杀手。数据显示，国航实现归属上市公司净利润74.77亿元，同比下降38.75%，东航归属股东净利润48.87亿元，同比下降9.18%.其中，国航航油成本占营业成本的比重升至44.06%，东航航油支出已占到公司营运成本的41.49%.

　　对于2012年市场，业界分析国内外经济增长可能进一步放缓，再加上油价高企、高铁冲击，2012年上半年航空公司业绩负增长是大概率事件。

　　航油成本成拉低利润率主因

　　两大航空年报均呈现额增利减的态势。国航去年实现营收971.39亿元，同比增19.98%；营业利润91.5亿元，同比降35.85%；归属上市公司股东净利润74 .77亿元，同比降38 .75%.同样，东航2011年收入839 .74亿元，归属股东净利润48.87亿元，增速分别是12.03%，-9.18%.

　　证券分析师认为，国航燃油成本在营业成本中占比达到46%.同比增长30%，远高于收入增速19.98%，是拉低公司毛利率的主要原因，2011年毛利率下降3 .6%.由于地缘局势、通胀预期使油价居高不下，渤海证券预计2012年油料成本占比国航营业收入会继续增加，达到47%左右。记者也从东航年报看到，东航全年耗油389 .63万吨，同比增长6 .2%，航油支出292 .29亿元，同比增长35 .3%，全年运营成本同比增长16%，航油支出已占到公司营运成本的41.49%.航油成本高涨已经严重挤压了航空公司的经营利润。

　　燃油附加费和燃油套期保值是航空公司应对燃油成本的两大手段。不过，去年11月出台的新燃油附加费与航油联动机制规定，当国内航空煤油综合采购成本累计上涨幅度超过“每吨250元”时，航空公司方可上调燃油附加费。而兴业证券认为，随着航油定价机制的日益完善，国际油价、国内油价、燃油附加费三者密切联动，将推动航空公司对继续进行燃油套保的探讨，燃油套保有望重启。

　　行业盈利存大幅下降可能

　　2011年国际经济表现不佳，国内经济增速虽有所放缓但仍保持平稳较快增长，使客货业务呈现冰火两重天。年报显示，2011年国航国内航线收入同比增长21 .87%，客座率同比提高2 .77%；货邮业务全年营收同比下滑3 .47%，营业利润率同比下滑14个百分点。国际客运则持续低迷，国航国际航线收入客公里同比增7.58%，客座率同比降1.2个百分点。

　　2012年航空业的日子恐怕也不好过。证券分析师董丁认为，航空业与09年经济见底回升时的情况有显著不同：目前客座率和油价均处高位，向上弹性缺失，而向下风险较大。主要受春运的影响，三大航空前两月运营数据低于预期。此外，整个北、上、广、深黄金三角环线高铁网路最快于年底前贯通，将压制航空需求和票价。加之油价和汇率因素，行业存在盈利大幅下调的风险。

　　国际航协曾发布报告，调低2012年全球航空业盈利预期至35亿美元，净利润率仅为0 .6%；而若欧债危机得不到有效解决，2012年全球航空业甚至可能亏损83亿美元。

　　业界视点

　　4月份国内燃油附加费或上调10元/人

　　根据近期油价波动，预计4月份国内航油出厂价上调300元/吨、燃油附加费上调10元/人。综合来看，预计一季度国内航油出厂价平均同比上涨约20%.目前航空业已经在各自出招应对风险，如东航将与澳洲航空公司合资设立一家以香港为主要运营基地的低成本航空公司，合资公司名为捷星香港有限公司。国航和东航国际运力投放节奏也已有所放缓。但是短期内，业绩很难转向。(文/王海艳)