人民币若升值　三大航直接受惠“汇兑收益”

　　人民币对美元升值对出口行业来说无疑是场灾难，但对于持有巨额美元合同的航空公司来说，却是天上掉下来的馅饼。前两年国内三大航签订了数额巨大的购机合同，将在今年下半年开始陆续支付，如果人民币如期升值，三大航将产生数额可观的汇兑收益。

　　前两年三大航大购飞机在前两年航空业不景气的时候，国内三大航纷纷瞅准时机出巨资签订购机合同，粗略统计，三大航购买飞机的金额超过1050亿元人民币，这些飞机的交付时间均从2011年开始。

　　2009年6月，中国东方航空股份有限公司（简称东航）对外宣布，公司以基本价格合计共14.52亿美元（约99.17亿元人民币），购买20架全新的空中客车A320系列飞机连同发动机，该等飞机预期于2011年至2013年分阶段交付，代价将以美元现金分期支付。2009年12月份，东航发布公告：拟购买16架空中客车A330系列飞机，基本价格合计约为177.49亿元。东航披露，16架A330系列飞机将于2011年至2014年分批交付。

　　去年，中国南方航空股份有限公司（简称南航）也与空中客车公司（Airbus S.A.S.）签订了购买飞机的协议，计划购买20架空中客车A320系列，交易总金额15.38亿美元（约合人民币105亿元），将于2011年至2013年期间分期交付。这批飞机到位后，将增加南航运力约4.5%。

　　更早些时候，2008年7月15日，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称国航）向波音公司（Boeing Co.）购买15架波音777飞机和30架波音737飞机，波音飞机的基本价格合计约为63亿美元，这45架波音飞机计划于2011年初至2015年分批交付给国航。加上此前国航董事会于2008年6月26日批准的向空中客车购买20架空中客车A330系列飞机，在不到一个月的时间里，国航购买的飞机目录价格已超过100亿美元。

　　潜在汇兑收益可观据业内人士介绍，根据国际惯例，航空公司购买飞机均采取分期付款、美元结算的方式，由于购买金额巨大，因此轻微的汇兑变化，便可以产生巨额汇兑损益。根据飞机交付周期来看，2011年三大航首批订购飞机开始交付，今年下半年对三大航来说将进入付款期。

　　鉴于人民币兑美元汇率中间价在此前近一年内保持相对稳定，而下半年有再次升值的预期。因此航空公司此前预提的购买飞机应付款，预计在今年三、四季度账面上产生一定的汇兑收益。

　　在人民币升值幅度上，成思危认为，目前人民币在正负3%的区间浮动是可以接受的。如果按照人民币升值3%测算，以东方航空为例，从2011年到2014年约有276亿元购买飞机的应付款，按照25%应付款在年内发生，约产生2亿元汇兑收益。粗略计算，如果人民币年内升值3%，对国航约产生5亿元汇兑收益，对南航约产生0.8亿元汇兑收益。

　　中国民用航空局（简称民航局）数据显示，去年所有国内航空公司实现利润总额为74亿元，而三大航潜在汇兑收益就超过利润总额的10%，可以想像，人民币升值对三大航利润率的贡献将十分可观。