国资委将继续推进其他航空央企的整合和重组

　　东航吞并上航之后，它与国航、南航形成的三足鼎立格局基本已经成形，除了海航B股外，A股市场上民航上市公司仅剩海南航空一家，这四家当中再发生吞并的可能性微乎其微。中原证券研究所分析师高世梁向记者表示。

　　7月13日（周一）开始复牌的ST东航和*ST上航更是受到市场的追捧，连续4个涨停。

　　新东航负债率仅降3%

　　7月12日，东航上航联合重组领导小组新闻发言人刘江波宣布，中国东方航空股份有限公司（简称东航）和上海航空股份有限公司（简称上航）于2009年7月10日分别召开董事会，对双方联合重组等相关事项进行了审议，双方董事会各自审议通过了换股吸收合并议案及相关事项。这意味着，长达一年之久的东航、上航合并之争终于尘埃落定。

　　根据此次公告的预案，东航将按照1：1.3的比例向上航股东发行东航的新股，即每1股上航A股股份可换取1.3股东航A股新股。同时给予东航异议股东A股5.28元/股、H股1.56港元/股的现金选择权，给予上航异议股东5.5元/股的现金选择权。

　　此外，东航再次获得注资70亿元。东航拟定向增发不超过13.5亿股A股（不低于4.75元），其中控股股东中国东方航空集团公司（简称东航集团）拟以现金认购不超过4.9亿股。拟向Ｈ股东航集团下属全资公司东航国际控股（香港）有限公司（东航国际）定向增发不超过4.9亿股（不低于1.4港元），共计募集资金超过70亿元人民币。此次国内外资本市场募集的70亿元资金，可进一步增加东方航空净资产，降低资产负债率，改善其财务状况。

　　刘江波介绍，东航上航联合重组完成后，原上海航空的资产、负债、业务和人员将全部进入东方航空的全资子公司上海航空有限责任公司。上海航空的品牌将会被保留，以保持业务的延续经营。

　　虽然东航可以通过此次吸收合并，一下子提高它在上海市场的占有率。但是，这对它的财务机构和盈利能力改善而言，并没有多大的用处。中原证券研究所分析师高世梁接受理财一周报记者采访时表示，东航要想扭亏为盈，最终还需要依靠外部注资输血和自身经营造血。

　　据悉，目前东航在上海的市场占有率上升到47%。此次吸收合并上航，有利于东航增强规模优势、优化航线网络、提高资源使用效率、有效降低营运成本，更好地为世博会服务。此外，有利于东航提高在上海的市场占有率。以2008年口径统计，预计吸收合并后东航在上海基地市场的客运份额可达47%左右，货运份额可达27%左右。

　　高世梁表示，对于东航负债率高、现金流以及盈利能力等问题，吸收合并上航无多大作用。由于上航的财务结构、盈利能力也不令人满意，因此，此次吸收合并上航并不能改善东航的财务状况和盈利情况。按照东航公告，此次吸收合并上航后，东航的资产负债率仅仅下降3个百分点，从115.13%下降到112.07%；2009年一季度的净资产从-1.49元上升到-1.19元，而每股收益仅仅从0.005元上升到0.007元。因此，东航要实现涅盘，还有很长的路要走。

　　海航将被并吞？不太可能

　　持续快一年的东航、上航合并案终于尘埃落定，最终，中央国资委企业吞并了地方国资委，这至少符合此前部分人士所言的中央吞并地方的说法。随着上航被整合后，国内航空行业中，谁又会是下一个被吞并的上航呢？

　　目前国内民航上市公司仅剩下中国国际航空股份有限公司（简称国航）、中国南方航空股份有限公司（简称南航）以及海南航空股份有限公司（简称海航）。财富证券研究发展中心分析师李伟民接受理财一周报记者采访时认为，除了海南航空之外，从其余三大航的市场布局来看已经牢牢把握了国内三大机场以及北部、中部、南部三大区域，基本上形成了三大航空公司绝对垄断的格局。像国航，主要是北京、成都；东航，主要活跃在上海和武汉；南航，则以沈阳、深圳为据点。

　　在三足鼎立的情况下，背靠海南省政府、以海南岛作为自己活跃根据地的海南航空在这一格局中显得尤为突出，上述三家国有航空公司是否会对海南航空公司上演一场五马分尸吞并计？

　　高世梁分析认为，四大航可能吞并其他民营航空，但是在四大航中再出现吞并的可能性却微乎其微。海南航空比较特殊，这是一家完全从市场竞争洗礼而起的公司，除了背靠海南政府这个硬靠山之外，其高层管理人士董事长陈峰也比较有魄力，一直走着高杠杆负债的道路，并通过资本市场将其做大做强。高世梁表示，从民航总局发展规划来说，北京、上海、广州的枢纽地位已经确定，海南航空目前只是充当一个补充市场的角色，因此并不会成为其他航空公司吞并的对象。

　　国资委还将推动其余3家航空央企整合

　　东航上航合并后，国航、南航、海航之间是否还会出现合并，这个只有天知道了！但是，对于航空领域内的其他航空运输央企，国资委方面还将继续推进它们的整合。国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志刚告诉记者。

　　据王志刚介绍，目前在航空领域中，国资委拥有6家中央航空企业，除了新东航、南航、国航这三家之外，还剩下中国航信集团、中国航材集团和中国航油集团三家。

　　其中，中国航油集团是国内最大的集航空油品采购、运输、存储、检测、销售、加注为一体的航油供应商，旗下公司目前已在新加坡上市，并成为该集团国外采购的一个窗口；而中国航材集团则主要经营包括飞机、发动机、航空器材等各种设备的进出口、租赁、维修与民用航空有关的各种工业产品和原材料的进出口业务；中国航信集团的主业为航空、旅游信息及财务清算服务。

　　未来，这三家以航空服务为主的集团公司也极有可能跟其他相关的行业公司强强联手。比如说航信集团可能跟国资委旗下的其他信息产业挂钩，航材集团则可能跟专门做材料设备的行业合作，我们希望这些整合能够使资源利用率最大化。王志刚向理财一周报表示。

　　除了国资委内部行业整合外，其余地方性航空企业和一些民营航空企业，也将出现整合的趋势。王志刚表示，诸如飞行器、民航服务之类的企业国内有40-50家之多，这些企业不仅行业分散，而且企业同质性非常强。在目前世界兼并重组的浪潮中，相信国家还会继续推进其中一些企业的整合。