定调“吸收合并” 东航、上航重组敲定

　　6月4日，国务院国资委相关领导前来上海，与上海市政府的高层商讨并敲定：东航与上航的重组开始启动。

　　6月8日，东航和上航停牌，当天下午6时45分，这一消息得到官方证实。

　　东航通过短信向媒体发出通告：中国东方航空集团公司和中国东方航空股份公司正在筹划与公司相关的重大重组事宜和进一步降低资产负债率的计划安排，公司股票自2009年6月8日起停牌。

　　重组进行时

　　事实上，6月5日傍晚，东航与上航的股票将从星期一（6月8日）开始停牌的消息，便开始在上海迅速流传。

　　当晚，有东航人士告诉记者。公司董秘室正在拟订下周一的停牌公告。与此同时，从另一渠道传来消息：上海市有关部门的领导正在与上航的管理层开会，通报上航与东航实施重组的决定。

　　6月8日，星期一，上海证交所发布特别提示：ST东航和*ST上航因重要事项未公告全天停牌。此前的5月27日，上航刚刚发布两周内不进行重大资产重组（除定向增发）的公告。

　　但上航和东航重组已是箭在弦上，不得不发。

　　种种迹象表明，东航与上航的重组，现正按照预定计划全力推进。今年必须完成重组，明年世博会前必须完成两个公司的整合和磨合，时间已经非常紧迫。东航管理层一位人士说。

　　为了实现既定目标，东航掌门人刘绍勇可谓分秒必争：5月31日下午5点半，他参加了东航与云南省政府的合资签字仪式，当晚便返回了上海；6月8日，在马来西亚吉隆坡举行的国际航协第65届年会上，刘绍勇第三次当选为国际航协理事会理事，但他却缺席了会议。

　　东航收购上航，才是刘绍勇目前的头等大事。

　　2008年，东航在上海航空市场的占有率仅38%，上航的市场占有率约18%。重组后，新东航的市场占有率将超过56%。而且由于两个公司整合后的协同效应，这个比例有望继续提升。并且，由于东航减少了一个同城竞争对手，它能腾出手来，向上海以外的市场拓展。

　　路径猜想

　　记者多方采访获知，重组的基本方向为吸收合并。

　　即，由东航全部吸收上航的资产和负债，上航法人地位将被取消，上航的股东可以选择继续持有东航的股票，或行使现金选择权。

　　具体方案还要讨论，是换股还是现金收购，现在没有最后确定。一位接近上航大股东的知情者说，上海方面要求，1股上航至少换1.3股东航，但国务院国资委还没答应。

　　但不管是对目前的东航，还是重组上航后的新东航，外界始终有一个疑问：刘绍勇如何摆脱东航严重资不抵债的窘境？东航6月8日的通告亦提到，其正筹划进一步降低资产负债率。

　　3种选择显而易见：政府注资、增发融资和引进战略投资者。

　　如今，国家已给东航集团注资90亿元，其中70亿元已通过定向增发的方式进入东航股份。国家是否会继续向东航注资？有消息称，在东航吸收合并上航的一揽子计划中，国家对东航进行巨额注资，也是可能之一。

　　除此之外，东航的另一个选择便是引进战略投资者。

　　各种消息来源显示，东航与上航重组后，东航与新加坡航空有可能再续前缘。此前，多位东航高层对记者表示，如果东新恋没有夭折，东航也许不会陷入现在的困境。据他们透露，上海市的高层当初对东新恋也持支持态度。东新恋搁浅后，上海市主要领导在某场合还曾关切地问起此事。

　　如今，与新加坡航空公司重组仍被东航一些员工视为摆脱目前困境的良策。如果2007年东航与新加坡航空的婚姻成真，东航股份就可募集资金113亿港元，摆脱资金困境。

　　也许不是巧合，5月31日，在东航与云南省政府合资仪式签署后，刘绍勇主动告诉记者：东航还将在国际资本市场进行运作。而在场的记者普遍认为，刘绍勇所指就是引进国际战略投资者。

　　值得注意的是，据东航内部人士透露，6月4日，刘绍勇去过一次新加坡。这也给了外界更大的遐想空间。

　　但有东航员工认为，刘绍勇绝不会把鸡蛋放在一个篮子里。新加坡航空和淡马锡去年经营业绩大幅下滑，现在，他们可能拿不出那么多钱。东航将会货比三家。12