国航巨亏91亿元　燃油套保是罪魁祸首

　　与其它两家兄弟航空公司东航、南航相比，国航年报同样难逃亏损厄运。

　　在4月16日晚公布的年报中，国航不仅告别了07年38.8亿盈利，而且归属于上市公司股东的净利润突现-91.49亿元， 这也使三大航总亏损总额达到280亿元。

　　合约剩余期间仍有影响

　　去年国航营业收入实现了7.03%的增长，录得人民币529.7亿元。收入的提升主要是由于公司回购国货航额外25%股权后货运收入的合并。

　　国航表示2008 年是公司成立以来最具挑战的一年。受南方地区雨雪冰冻灾害和四川汶川大地震等自然灾害、奥运期间安保措施以及下半年起全面爆发的全球金融危机等众多不利因素的影响，集团客、货业务承受了市场低迷和高油价的巨大压力，而7 月以后国际油价的急剧滑落又使公司油料套期保值合约出现公允价值亏损，对当期业绩造成重大影响。

　　报告期内国航客运收入保持平稳，为人民币445.9亿元，2007年同期为人民币447.1亿元。客运收益为每收入客公里人民币0.65元。货运收入为人民币72.5亿元，较2007年同口径收入减少3.41%。运输总周转量、运输货邮、客座率为74.88%等重要指标都同比下滑。

　　特别是高企的燃油使得国航08年各项成本费用较07年增长了18.52%，达到人民币545.5亿元，其中主要是因为燃油成本增加了45.19亿元，这一增长主要是由于上半年航空油价的快速上涨。期内，公司收取燃油附加费人民币64.75亿元，部分抵消了燃油成本的急剧增长。

　　去年第三季度国航已经亏损19.40 亿元(不含少数股东损益)，而2007年同期国航盈利21.87 亿元。同时，由于国际原油价格急剧下降，导致公司持有的油料衍生工具于2008 年12 月31 日的时点公允价值损失68亿。

　　国航表示，油料套期保值业务对2008年的经营业绩造成了重大负面影响。合约剩余期间内，由于油价的波动，公司预期影响还将持续。特别是如果油价继续下跌，则公允价值亏损将有可能扩大。公司将根据市场的变化积极应对，使套期保值合约的损失降到最低。

　　着力解决资金困境

　　严峻的经营形势下，国航和母公司中航集团（以下简称集团）都面临资金困境，截止2008年12月31日，中航集团总负债786.10亿元，与2007年12月31日相比，总负债增长31.44%。其中，流动负债增长61.70%，主要是航油衍生合同及利率互换协议的市值浮亏而确认交易性金融负债77.28 亿元。

　　国航表示集团主要通过营运业务及外部融资所得的资金满足营运资金的需求。2008 年，集团经营活动产生的现金流入净值为70.53 亿元，同比减少24.56%，主要原因是航油成本快速增加，购买航油现金支出较上年增长较多；公司表示集团已获得多家国内银行提供数额最高为人民币1084 亿元的若干银行授信额度，可以充分满足流动资金和未来资本支出承诺的需求。

　　2008 年国航共引进A-330/320 和B737-800 型等飞机28 架，退出了5 架机龄长、维护成本高、运行效率低的飞机，另有2 架B737-300 型、2 架B767 型和3 架B747-200F 飞机的退出计划正在推进过程中。

　　今年国航在上市公司领取薪酬的17位高管领取了866万，比前年20位高管的808万上涨了7%。这是因为报告期内，董事、监事和高管人员的绩效是根据本集团以前年度业绩进行考核。本集团2008年度董事、监事和高管人员的绩效将于2009年确认是否发放。

　　一季度实现盈利

　　同时公布的一季报为人们带来了一些曙光，今年一季度国航不仅完成扭亏，还实现利润9.8亿元，基本每股收益0.08元。虽然利润仍比去年同期下降了5.68%，但已实属不易。经历了困难重重的2008年，金融海啸影响一时难以消除，航空业正在艰难的走出低谷。

　　报告期内，国航实现营业收入人民币112.4亿元，同比下降11.8%；营业利润人民币2.56亿元，同比下降76.7%，净利润人民币9.81亿元（不含少数股东权益），每股收益及净资产收益率分别达到人民币0.08元和4.73%。

　　国航表示受春运及春节黄金周的拉动，2009年第一季度航空客运市场总体表现良好，其中国内市场同比保持两位数的增幅。国航紧紧把握市场变化及时调整运力投入，运营效率得到一定改善。但国际航线仍不乐观，旅客流量出现下滑。

　　从《证券日报》得到的国航3月份运营数据看，国际航线仍是同比下滑最大的，特别是货运载运量同比减少20%以上，但国内收费吨公里恢复迅速，同期增长15%左右，国内运力也增长了27%。