新航煮熟的鸡怎么飞了？

　　从表面上看，中国东航(China Eastern Airlines)股东周二否决新加坡航空(Singapore Airlines)收购东航24%股权的报价，似乎标志着中国企业文化的一个转折点，以及市场力量的胜利。

　　但周二的投票，与其说是小股东前所未有地拒绝一宗似乎得到国家全力支持交易的例证，不如说是反映出在国内竞争对手中国国航(Air China)不屈不挠的努力下和东航股价飙升后，权力走廊里出现了变化。

　　东航的中小股东多数是大型基金管理公司。国航母公司中国航空集团公司（CNAC，简称：中航集团）出言反对此笔交易，给这些中小股东壮了胆。中航集团上周承诺，如果新航报价遭否决，就会对东航提出更高报价。

　　对许多投资者而言，国航母公司获准出言反对的事实，足以证明中国政府高层官员已改变了对这笔交易的想法。人们认为，这种转变要么是试图迫使新加坡方面提高报价，要么是中国航空业战略可能发生改变，允许中国三大航空公司中的两家进行合并。

　　这笔交易是在好几个月之前批准的，显然，现在中央政府不再满意交易条款。一位知情银行家表示。目前，中国的民族主义情绪非常强烈，新航报价与市场价格之间的巨大差异，使高层官员无法接受这一交易，因此给中国国航阻止交易开了绿灯。

　　对于中国政府来说，将国有资产出售给外国投资者是个微妙的问题。随着东航的香港H股股价几乎达到新航报价的两倍，上海A股股价较新航报价高出近6倍，该交易遭到强烈反对。

　　近两周前，曾任中航集团总经理兼国航董事长的李家祥升任中国民航总局(CAAC)局长，令人们确信中国政府已决定改变航空业改革战略。中国民航总局是中国航空业的监管机构。

　　投资银行里昂证券(CLSA)的航空业分析师刘世君(Adrian Lowe)表示：尽管其前任更赞同引入更大的竞争，但众所周知，李家祥是中国航空业整合的支持者。

　　李家祥曾公开提议，缔造一家可以与新航等外国航空公司竞争的中国超级航空运营商。

　　国航和东航的多数股权均由中国政府通过双方的母公司持有，而其母公司则由中国国资委(SASAC)完全控股。

　　有一个迹象表明，政府内部并非一致反对新航收购东航。东航某大股东的一位高管表示，中国国资委一直在向一些中小股东施压，让他们不要反对新航投资，但中航集团则发出了一个与之冲突的信息。最终，许多大股东决定放弃投票，以免得罪任何一方。

　　东航周二在上海召开了3次股东大会，与会成员分别是香港上市H股股东、上海上市A股股东，以及同时持有A股和H股的股东。每次大会均要求，必须获得三分之二当日与会中小股东的支持，才能批准此项交易。

　　中航集团持有东航12%的香港上市股份，由于股东大会出席率很低，该集团的投票权占到当天出席股东所代表股票的三分之一以上，使中航单凭己力就可阻止这笔交易。

　　初看上去，尽管这些股东大会并不完全像民主之举，但仍然是中国企业文化的进步。目前，中国企业文化已呈现出以市场为导向的进程。

　　在上海上市A股股东大会上，至少有50位个人投资者到场，会议过程活跃，偶尔还出现喧闹的局面。

　　新航周二表示，将继续支持与东航建立关系，但分析师称，鉴于新航难以说服东航股东同意每股3.80港元的报价，加之国航已表示将提出每股不低于5港元的报价，因此新航很难迅速提出竞争性报价。