国泰追寻失去的天空

中国已经是世界上第二大的航空市场，成为国际航空巨头的兵家必争之地。而在这一场赛跑之中暂时落後的，则是本部设在香港，管理和运营在国际航空界都享有盛誉的国泰航空。而这一情况本周可能出现转机。 　　香港英文虎报援引消息人士的话报道，经过接近两年的反复研究商讨，国泰航空全购港龙航空的构想，已经接近达成协议阶段。港龙很可能成为国泰航空全资附属公司，而国泰航空将以发新股加现金方式，以超过100亿港元的作价向中航兴业及中信泰富购入港龙。香港股市周一开市以前，有关企业全部停牌。　　国泰与港龙的渊源，还需要从20年前说起。港龙于中英联合声明订立後不久成立，当时赚钱的航线早已被控制在国泰手中，国泰吃肉，港龙只能啃骨头，并一度导致大幅亏损。1996年，国泰将它在港龙的股权，转让给了中方。港龙成为中资控股企业之後，主攻内地航班，打开一片新天地。　　随着大陆经济的飞速发展，香港到北京和上海的航班已经跻身亚洲最繁忙的航线之列。港龙每个小时就有一班以上的飞机，分别奔赴这两大内地城市。眼看着内地市场越做越大，国泰飞北京的航班却只有港龙的一半不到，还有不少在半夜或凌晨等冷门时段。国泰申请飞上海，遭港龙激烈反对，不收港龙，国泰难以在中国领空展翅飞翔。　　国泰从不在意大陆市场，到可能以通过100亿港元的高价，重回大陆，显示了中国大陆市场在国际航空界的重要地位。美国西北航空，联合航空等企业也力争中国市场，一旦经过多年努力，争取到一条航线，就一定会在美国高调宣传，美国主流媒体也会报道。虽然短期来看，中国航线获利未必很大，但外航觉得，只要一只脚踏进中国，就等于为未来的成功增加了砝码。在这样的大环境下，国泰要收港龙，必须付出较高代价，这也可能是谈判多年未有结果的原因．　　港龙的最大股东是中航兴业，持有43.3%的港龙股权。国泰持有港龙17.8%股权，其母公司太古持7.71%股权，中信泰富的持股为28.5%。 国泰是否会换「护照」　　国泰在大陆市场缺乏建树，还受其外国身份所累。英国太古占有国泰逾46%的股份，是其第一大股东。这就意味着国泰虽然总部设在香港，但身份却是一家外国航空公司。　　考虑到国内航空市场尚未完全开放，国泰以外资控股身份，就算真能控制港龙，能否如愿长驱直入内地市场，尚不明朗。从其在大陆市场的长远发展来看，持英国护照，还不如换作中国护照。因此也有揣测，太古可能顺水推舟，让中方成为国泰最大股东．　　目前中信泰富占有国泰25%的股份，它手中还有港龙28.5%的股份。国泰从中信买港龙的股份，是否会以换股的形式，导致中信泰富成为大股东，还不得而知。　　国泰得以成为2005年全球最佳航空公司，与它拥有富有经验的管理队伍是分不开的。国泰的董事会主席是由大股东太古委任的，主要管理人员大都在太古国泰体系长期工作。中方股东只是投资者，并不参加管理。　　港龙之所以在和东航等的竞争中脱颖而出，也得益于其从国泰那里继承来的管理经验和体系。东航机票比港龙便宜，但香港人更钟爱港龙。因为只要一到港龙候机厅，就能看到香港的各种中英文报纸，听到空中小姐熟悉的乡音，港龙航班上人手一份的哈根达斯甜点则是大陆游客的最爱。有一次东航飞机上有一位大陆乘客对服务不满，大发雷霆，一旁的香港旅客就劝她，买东航本来就是为了便宜，要服务可以去坐港龙。　　国泰如果能够成为港龙最大股东，将其广泛的国外网络和港龙的中国网络对接起来，会产生相当的联动效应。但国泰最近一年的股票表现或多或少也可以看出，市场对国泰为这种对接付出的代价可能有所保留。国泰最近一年股票跌了7.5%，中国国航同期则上涨了12.7%，而同期香港恒生指数的增幅则高达15%。金融市场上，除了个别例子，收购一方的股价大多下跌，被收购一方则上升。投资者要在充分整合之後，才会重拾信心。目前的情况下，国泰为收购付出的代价是否为投资人接受，是短线股价表现的关键。

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