投资要点 三大国内和国际综合性中枢机场之一,长远发展前景广阔。直接受益于08年奥运和10年亚运会。 04年8月转场后,经过两年多磨合运营,步入常态运行,05年业绩见底后开始回升。07年主要增长点: 1、全面推进中枢机场建设,重点发展与航空公司的战略伙伴关系,并积极优化中转流程,提升中枢功能服务保障。 2、完成定向增发20亿元置入机场跑道资产(两条飞行跑道,滑行道和停机坪)。 3、启动户外广告业务,每年可新增税后净利润约5000万元。4、公司还将加大餐饮、商业零售和出租等非航空业务商业盈利新模式开发力度。08年主要增长点: 1、集团与联邦快递FedEx投资24亿建货运基地,FedEx的投入运营将形成强有力的货运聚集效应,为公司货运的未来发展提供强力平台。 2、受益于两税合并,增加税后净利润7500万元。 东三、西三指廊及中性货站由公司委托机场管理集团筹建,预计08年将注入上市公司,有望大幅拓展和提升公司的客货运处理能力。第三跑道如果能于08年开工建设,预计仍是集团公司先行筹建,2010年前不会影响公司资本开支。机场建设费2010年后有望继续收取。QFII重点关注对象 预计07、08年EPS分别为0.38元和0.61元。 结论:枢纽机场定位明确,成长性开始显现,无客流容量瓶限制,具有后发优势,属估值洼地,未来一年股价具有翻倍潜力。 主要风险:国内机场收费标准调整,公司可能由一类降为二类标准收费;珠三角五大机场形成相互分流。
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