文章摘要:从6月初开始,坊间传闻许久、实际进展全无的东航与上航合并一事,终于进入实质性阶段6月8日起,ST东航和*ST上航双双停牌,并发布公告称将筹划重大重组事宜。两家总部均在上海的上市民航企业合并,将会给民航... |
从6月初开始,坊间传闻许久、实际进展全无的东航与上航合并一事,终于进入实质性阶段6月8日起,ST东航和*ST上航双双停牌,并发布公告称将筹划重大重组事宜。两家总部均在上海的上市民航企业合并,将会给民航运输市场乃至资本市场带来怎样的效应?1+1到底等于多少?
并非单纯的市场行为
从纯商业角度来看,在目前的情况下,东航与上航合并似乎是很让人诧异的事情。毕竟从去年开始,东航便与航油套保巨亏、上百亿元亏损及与地方分公司纠纷等新闻联系在一起,而未做金融衍生品业务的上航,也因民航业不景气而亏损十几亿元。两宗品相不良的资产相组合,这不能不让人感到诧异。
这次合并从利的角度来看,首先是能够整合资源,实现两家民航企业的集约化经营。在接受《中国会计报》记者采访时,民航业专家、中国民航管理干部学院副教授邹建军这样评价。将上海航空港中市场份额最大的两家企业的资源进行整合,不但使两者的地面服务更为顺畅,也减少了两者之间的不必要竞争,从企业角度来看是有利的。
不过,ST东航和*ST上航均由国有资本控股,东航的控股股东是三大航空央企之一的东航集团,而上航的大股东则是上海市国资委全资拥有的联合投资公司。近日,东航和上航分别获得国家70亿元和地方10亿元的注资。因此,业内人士表示,这一央企和地方国企的重组行为来自行政决策层,并非单纯的市场行为。
通过重组的方式盘活现状不佳的资产,并借机打造中国的民航企业巨头,提升上海航空枢纽港地位,这或许是国资委和上海市的意图。另一方面,2010年上海世博会即将召开,在此前进行民航资源整合,以便于有关部门更为顺畅地制定世博会民航运输方案,客观促成了政府主导东上合事件的发生。
东上合成本与风险俱高
在很多业内人士眼中,东上合也存在种种风险。
首先是两家航空公司均以上海作为航空基地,原有线路重合率很高,互补性并不强。此前以市场为主导的民航企业合并,一般是在两者基地相距较远的企业中发生,双方各有区域性航线优势,可以形成互补,也不用对现有资源进行大的重新组合。
东航跟上航合并,很难说能形成1+1>2的情况。邹建军认为,目前在上海虹桥和浦东两大机场,东航市场份额近40%,上航则超过10%,但两者合并后,并不能说新东航在上海的市场份额就可以达到50%。一切要看资源整合的效果。12