东航上航纠结重组 谁是失意者？

　　6月8日，ST东航与ST上航双双停牌；9日两家公司同时发布公告，宣称因筹划重大重组事宜而无限期停牌。目前东航、上航两家重组的大方向已经被确定，至于具体的重组细节，则要看两家航空公司博弈的结果。一位接近上航高层的知情人士如此表示。

　　国航、东航、上航之间的三角恋已经旷日持久，此时东上恋的开花结果，背后则是老对手国航失意的身影。

　　超越商业逻辑的重组

　　我也很意外。东航内部不愿具名的高层用这样一句话作为重组话题的开场白。

　　据悉，他在发布重组公告的一周前才得到了启动重组的确切消息。自从发布上市公告以来，东航内部就开始连日商讨方案；与此同时，同在上海的上航也在紧锣密鼓的启动了内部会议。双方各自提出合理的重组方案，并召开协商会与对方协调。

　　上述知情人士告诉记者，目前上航与东航的重组事宜已经得到了国务院批准，但是具体的重组方案还有待商讨。现在集中讨论的主要是两种方案，一是上航作为东航的子公司而继续存在，坚持独立运作；二是上航以1股换东航1.3股的标准，被东航吸收合并。

　　第二种方案对于上航股东而言是17％的溢价，但是具体操作起来会比较困难。中信建投分析师李磊表示，毕竟目前东航的净资产为负数。

　　记者了解到，上航更倾向于独立运作的方案，以便拥有独立运作的话语权。但即便如此，今后上航的运力也要归属东航统一调配，上航最多得以拥有财务权与人事权。显然无论哪一种方案，东航都占据了彻底的主导权。有消息称，重组领导小组的组长即由东航集团总经理刘绍勇担任。

　　在业内人士看来，东+上的组合并非是拯救双方的强心针。从业务角度来看，东航、上航都在做以东南亚为主的中短途国际航线；国内网络又都是以上海为基点做一个扇形的延伸，彼此的网络太过重合，这种联合重组的模式也许会是1加1小于2。中国民航管理干部学院副教授邹建军曾经如此对记者表示。

　　而来自国际知名飞机制造巨头的人士告诉记者，东航的机队中70％是空客飞机，上航则以波音飞机为主，两家公司强行捏合后，机队维修管理的成本难免会增加。

　　尽管反对的呼声一直存在，这桩重组案依然以迅雷不及掩耳的速度公布。政府意志高过了企业意愿。上述知情人士如此评述。12