东航的迷踪拳

　　尽管行业整体惨淡经营，但对于主角之一的东方航空来说，似乎从来都不缺乏新闻。9月7日，中国东方航空公司总经理曹建雄表示，东航正积极考虑与上海航空公司合并，同时保留新加坡航空公司参股的机会。这是东航高层首次公开承认与上海航空的合并事宜。

　　然而9月10日，东方航空与上海航空纷纷发布上市公告，称未就重组事宜进行相关的讨论和谈判。

　　早在2008年7月，双方就曾经对于重组消息发布过澄清公告，但是绯闻辟谣绯闻再起的戏法一再上演。扑朔迷离背后反映了航空公司在并购浪潮中的复杂心态。

　　绯闻后的真相

　　提起引进新加坡航空作为战略投资者的计划，东航董秘罗祝平至今颇多感慨：我们距离新航、距离百亿资金只有一步之遥。

　　因为国航拦路而出，以高于新航的报价要约收购东航H股股票，导致了东新恋梦断东航的股东大会。

　　目前环境很困难，我们的资产负债率依然在95％左右，整个行业都在考虑如何过冬。罗祝平对记者坦言。

　　在这种情况下，东航总经理曹建雄首次表态考虑与上航合并。他表示，两家公司的国有股东正在商谈二者的合并计划，当前合并的磋商还停留在政府层面上。

　　在接受外电采访时，曹建雄甚至描绘出了一幅详细的路线图：中国政府拟先向东方航空注资，再推动与上海航空合并；合并后的公司将考虑向新航出售部分股权。联系到目前业内盛传的国家要向三大航空集团注资的消息，为曹的路线图加了一个可靠的注脚。

　　然而针对曹的表态，罗祝平不置可否。这只是东航若干出路中的一种。他强调。

　　接近东航高层的知情人士告诉记者，东航已经与上航展开过谈判，就重组的可能性进行探讨，但是上航对此并不热心。面对比远比自己强大的东航，上航担心重组后人事权和管理权旁落。

　　不过随着曹建雄关于政府层面磋商的表态，重组的可能性逐步加大。中信建投分析师李磊告诉记者：两家上市公司的公告只是澄清了在股东层面暂时没有此事，但如果重组在两家公司股东的股东即国务院国资委和上海市国资委的层面探讨，还是很有可能的。

　　东航的策略

　　可以说，东航的表态几乎是针对国航做出的。此前，国航通过母公司中航集团在香港的子公司中航有限发布声明，愿意取代新加坡航空，以每H股不低于5.0港元的价格收购东航H股股票。然而，这个方案遭到了东航近乎强硬的拒绝。

　　目前，东航似乎左右难为。罗祝平坦率的告诉记者，东航已经错过了与新航联姻的最佳时机。随着中国股市的下跌和航空业的不景气，东航H股股价已经跌到了1.5港元/股，这与2008年初与新加坡航空达成3.80港元/股的收购价格，显然有相当的差距。

　　但罗祝平继而表示，东航依然在等待着时机进行最好的合作方案。我始终坚持新航最适合我们的公司。目前，国内航空公司在国际航线的客公里收入是0.3元，而新航则达到0.6元，新航的管理经验和体制是东航目前急需的。据悉，罗依然保持着与新航的密切沟通。

　　赞成此观点的还有东航一位匿名的高层。在我看来，即使与上航并购成功，也只是市场份额的简单扩大，没有办法解决深层次问题；而新航则可以给东航带来商业化思维、优秀的管理体制和国际竞争经验。打个比方，两个招待所的合并肯定比不上与五星级酒店的合作。

　　不过，上述接近东航高层的知情人士则很欣赏东航的策略，这无疑为东航未来的出路增加了砝码。东航进可以与新航谈判，退可以与上航合作，能在最大程度上规避被国航并购的命运。

　　上航无间道

　　事实上，关于国内航空业重组的话题，上海航空总是能成为其中主角。

　　为何上航如此获得青睐？上航的优点有三条：首先占据着上海这块中国黄金航空市场；其次盘子小，易于资产的整合管理；最后体制比较健康，没有那么重的官僚气息。上述知情人士告诉记者。

　　不过，上航的日子并不好过。目前，上航的机队规模在60架左右，但只占据着上海航空市场17％的市场份额。上航的短板在于规模小，资本实力有限。目前国内的干线很挣钱，但上航很难挤进去，新开的二线城市航线在短期内又并不盈利，总体来看经营困难。李磊告诉记者。

　　一位某航空公司匿名的财务总监道出了航空业盛产绯闻的玄机。对于我国的航空公司来说，股权多元化是大势所趋。对于我们来说，最大的风险不是经营风险，而是被国内其他对手吞并。一位航空公司高管坦言。