航空业二次整合激战正酣

　　国航、国泰放弃收购东航的消息，使航空业内的整合预期暂被打破。如果东航与新航合作成功，民航业可能会发展成三大航均引进了境外战略投资者的竞争格局，并分别属于不同的国际星空联盟，国内航空业的进一步整合难度加大。如果国航阻击成功，国内航空业可能会通过行业内的并购重组发展为只有两家大型航空集团主导国内民航业的竞争格局，而非“一统天下”的局面。　　9月21日，国航、国泰放弃收购东航的消息，使航空业内的整合预期暂被打破，航空股随即一路下跌，至近日才略见起色。究竟航空业内的整合将如何演绎？航空业的前景到底如何？航空股是否仍具投资价值？接受记者采访的业内专家学者表示，航空业的二次整合是必然趋势，随着航空业业绩的反转并加速提升以及行业并购价值的逐步显现，航空板块更具长期价值投资机会。　　整合变数增加想象空间　　国航、国泰放弃收购东航的澄清公告的发布，赋予了市场对航空业重组的更多想象空间。业内纷纷猜测，在年底的东航H股股东大会上，国航将联合其他流通股股东，投票否决东航与新航的并购方案。　　对此，中国国航董秘黄斌日前接受记者采访时表示，国航的母公司中航集团增持东航H股是母公司的行为，国航不便加以评价。“上海市场作为国航的战略组成部分，国航不会轻易放弃，但是如何扩大上海市场占有率，有很多方式可以选择。”他说，我国民航业的重组除了市场化手段，政府的引导不可或缺。　　黄斌强调，民航业的当务之急是如何提高竞争力，随着“天空开放”，国航当前的首要任务是要做优做强，首先要做强北京，其次是发展上海门户，同时稳固成都枢纽。　“国航与国泰的战略合作就是通过资源互补，同时借鉴国泰的管理经验来提高行业竞争了。”围绕下一步的合作，黄斌说，国航与国泰将进一步加强商务合作深度，双方在上海成立合资货运公司的计划正在推进中。　　而东航方面，有媒体报道称东航董秘罗祝平日前曾表示，东航计划在10月中旬前发布公告，并在公告发布45天后举行股东大会，争取在今年内完成与新航的正式签约。　　对此，一位东航内部人士10月11日接受记者采访时也表示，新航已经派人来东航沟通协议的相关细节问题，东航的目标很明确，就是要跟新航合作。　　对于民航业内的重组，上述人士认为，2002年的那次大规模重组是要做大，这次整合是要做强，此次东航和新航的合作、国航和国泰的合作以及未来可能的南航与法航的合作都是为了做强。他认为，引进境外战略投资者是最好的方式，而将来的行业重组可能会是这个方向。　　管理层取向至关重要　　正如国航、东航当局所说，此次民航业重组最终的政策取向由民航管理当局（国资委、民航总局）来定。作为民航管理当局，民航总局又是怎样的态度呢？　　民航总局副局长高宏峰于9月6日在中国政府网在线访谈时曾表示，我国幅员辽阔，人口众多，靠一两家航空公司支撑整体航空运输不太现实，必然是由大、中、小型的航空公司构成航空运输网络。他同时表示，鼓励支持或者吸引外资进入中国民航领域是中国民航总局一贯的政策，但外商投资民航业的相关规定要求，中方要控股，占51%的股份，外方最高占到49%，其中一家不能超过25%。　　“民航是一个国际化的行业，国际上民航公司以互相参股的方式进行战略合作很普遍，我们很支持这种做法。另外，新加坡航空公司是国际知名的管理水平很高的公司，他们的进入对提升东航的管理能力和水平有一定的作用。”高宏峰说。　　虽然国资委目前尚未做出明确表态，但是按之前的整合央企的基本思想，具有行业领导地位的企业将主导业内的重组进程。综上所述可以初步推断，民航管理当局对行业竞争格局和并购重组方面的政策取向更倾向于引入海外战略投资者，新航入股东航的变数似乎不大了，而国内的重组可能是由国航主导，并购其他包括上航在内的航空公司。　　重组前景扑朔迷离　　然而，此事远非如此简单，据接近航空公司的券商人士透露，国航已经采取行动，在到处游说其他流通股股东。他认为，国航上述表态属于官方外交辞令，此事根本不是财务投资这么简单。“这是国航采取的市场化手段，就像两个自由恋爱的男女（东航、新航），虽然父母（政府）同意他们结婚了，但是，婚前可能检查出一方因有某疾病被迫不能成婚。”他说。　　据了解，此次新航单向入股东航，与国航、国泰交叉持股的并购方式不同，与当年东航重组西北、云南航空公司也不同，“当时只是从左口袋掏出来放到右口袋”，而此次是国内与国外航空公司的首次跨国并购，内容上要复杂很多。此事对东航非常重要，东航对此也非常谨慎，他们非常希望并购成功，也在积极推进。　　根据公司章程规定，股东大会是最高决策层，大股东对于公司的股权变更等重大事项具有表决权。此次东航增发H股，东航集团没有表决权，只有总计持有东航40.3%股份的流通股股东具有表决权，其中，国航目前持有11%。因此，要使协议顺利通过，必须满足A股小股东和H股小股东的赞成票均达到三分之二。　　这必然是法律程序，作为大股东有权投反对票。　　“国航一定会阻止新航入股东航，但是，即使阻止成功，东航也不会跟国航重组，民航业内的重组至少要等2008年后才可能提上日程，短期内不会有进展。”上述近航空公司的券商人士说。　　至此，可以想象，如果东航与新航合作成功，民航业可能会发展成三大航均引进了境外战略投资者的竞争格局，并分别属于不同的国际星空联盟，国内航空业的进一步整合难度加大。如果国航阻击成功，国内航空业可能会通过行业内的并购重组发展为只有两家大型航空集团主导国内民航业的竞争格局，而非“一统天下”的局面。　　而如果国航不收购东航，那么收购上航的可能性是极大的。因为，国航要做大，最需要提高上海市场的占有率，收购东航或上航是必经途径。如果收购东航不成功，必然收购上航，从前述国航董秘黄斌的话中能够得此判断。而从上航9月19日发布的公告也能看出，上航也倾向于国航。虽然上航称，“未来三个月没有与中国民航业重组及与此相关的重大交易等对公司股票价格产生重大影响的运作事宜”，但是，3个月正是12月东航股东大会召开的时候，那时国航竞购东航就会有结果。而后国航就会进一步考虑并购上航的事宜。　　二次整合风生水起　　此次整合可谓是行业内的二次整合，我国民航业的第一次重组始于2002年，当时，国务院做出了关于民航体制改革的决定，将航空公司重组成三大航空公司，并移交国资委管理。即国航、西南航、中航浙江重组成新国航，南航、新疆航空、北方航空重组成新南航，东航、西北、云南航空公司重组为新东航。目前，垄断我国民航市场的三大国有航空集团就是国航、东航和南航，其共同的大股东是国资委。　　国航、国泰联手与新航竞购东航，主要是看好在中国经济最发达、航空客货资源最丰富的上海这个航空枢纽港。据了解，北京、上海、香港是我国的三大国际航空枢纽，作为全球第二民航大国，我国50％的客运和70％的货运量都来自以上海为中心的长三角地区。目前，总部地处上海的东航占上海市场份额的36%，而总部位于北京的国航虽以44%的占有率稳居北京航空市场龙头老大的宝座，在上海航空市场的占有率却只有12%，且落后于上航的18%。而国泰航空与其子公司港龙航空公司在上海航空市场所占的份额只有4%。

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