国航高飞之谜（上）

　　李家祥用刚性的治军之道将这家一度危机四伏的国企带出了低谷。现在，当航空业集体陷入低谷的时候，中国最大也是最赚钱的航空公司开始频频出手，为未来布局 2000年11月的一天傍晚，时任沈阳军区空军副政委的少将李家祥突然接到了一个紧急电话。中央企业工委的组织部长越过总政，越过空军，直接打电话找到他。 对方告诉李家祥，中央工委对他下达了一项紧急任命。“我当时告诉他，你要调动我，需要通过军队的总政或者空军的干部系统。他说李政委这些问题由他来进行协调。” 李家祥根本没有机会做更多的思考，就被要求必须乘坐当晚8点40分的最后一个航班赶到北京。第二天早晨，他现身在几百名高管人员参加的国航干部大会上，并出任国航新帅。 六年后的8月30日上午，在北京霄云路36号国航大厦28层的会议室里，中航集团总经理、国航董事长李家祥与记者一桌之隔。他告诉《中国企业家》杂志，中国国际航空股份有限公司（0753. HK，601111.SH，以下简称国航）与香港最大的航空公司国泰航空有限公司（0293.HK，以下简称国泰）一揽子股权与营运合作协议已得到国务院批准。这意味着双方的合作计划，即“星辰计划”正式进入实质性操作阶段。 “这次交易来往资金达到了350亿港元左右，将是亚洲航空史上最大的一笔交易。”在国航和国泰复杂的资本运作背后，隐含着国航在内地与香港、东南亚区域间描绘的一个战略性布局，这主要体现在北京与香港双枢纽的网络效应。“‘星辰计划’使国航进可攻，退可守。”李家祥对记者宣称。57岁的他依然腰板挺直，声音洪亮，谈笑风生。 但“9.11”恐怖事件、非典、油价飙升等一连串打击，已经让国际航空业进入到了一个冰河期。这样悲观的市场氛围直接影响了国航的A股上市行动。 8月8日，国航大幅缩减A股筹资规模，将发行总规模调低至16.39亿股，远低于最初期望的27亿股，融资规模比预计的79.65亿元至少减少30亿元。随后的8月18日，国航（601111.SH）在上市当天即以2.78元的开盘跌破了2.8元的发行价。直到9月5日，国航才终于冲上发行价，走出了半个月前的“破发”阴影。 作为中国三大航空集团之一——中航集团的掌舵人，李家祥坚持认为内地投资者低估了国航的价值。他旗下的国航是自2001年以来，国内惟一一家每年都实现盈利的航空公司。 网下申购结束之后，国航曾考虑过三种方案，一是中止发行；二是维持27亿股的发行规模，将网下申购不足部分全部拨到网上发行；三是调整价格，缩小规模。“我当时提出采取第一方案，当时三大承销商都目瞪口呆。一位承销商告诉我这样做不合乎规则。最后，权衡再三，选择了中间方案——减发。”“好马不会卖出驴价钱”，李家祥这样告诉记者。 8月31日,国航在港交所发布今年上半年业绩报告显示，截止到6月30日，根据国际会计准则，国航上半年净利润4.58亿元，而根据国内会计准则，国航上半年净利润为1.47亿元。相比之下，东航（670.HK）在港交所公布的半年报显示上半年净亏损人民币17.15亿元，南航（1055.HK）中报显示上半年亏损8.35亿元。 据统计，2005年，国航在全球265家航空公司中盈利额排在第9位（比2004年的第12位提升了3位），同年，福布斯推出全球2000家盈利能力最好的公司排行榜，国航亦名列其中。英国《金融时报》也把国航评为2005年全球赢利最好的航空公司之一。 在国航中报发布后，花旗银行的分析师表示，维持对国航“买入”评级，并指出该股为内地航空股之中盈利能力最佳的，值得市场给予重估。而高盛则分析, 国航6月份数据表现强劲, 无论客载率及载货率表现均较南航及东航佳，国航仍是该行亚洲航空股中首选, 亦是惟一一家能够抓住航空运输快速增长机会、实现自身发展及提高盈利性的内地航空公司, 加上国航与国泰及港龙结合, 在大中华地区具竞争优势。 那么，国航何以能一枝独秀保持盈利？昔日的将军及其团队能否将这个过去问题成堆的老国企真正改造成为中国最具竞争力的航空公司？

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