携程网管理层解读2009年第二季度财报

携程网(Nasdaq:CTRP)周三发布了该公司2009财年第二季度财报。财报发布后，携程网首席执行官范敏和首席财务官孙洁等于当日召开电话会议，解读财报要点，并回答了投资者和分析师的提问。

　　花期集团分析师凯瑟琳梁(Catherine Leung)：我有两个问题。首先，请谈一下对下半年的利润率预期；随着市场需求逐步回升，你是否计划加大对客服中心产品开发和营销的投入？

　　第二个问题是关于如家快捷(NasdaqGS:HMIN)的，2008年第三季度至2009年第一季度，携程网对来自如家的业绩贡献采用了成本核算方式。为何从第二季度开始，采取了新的会计核算方式？

　　孙洁：首先，携程网对成本有非常严格的控制。通常情况下，我们不会允许支出的增长速度超过营收，因此当前毛利率处于非常稳定的水平。我们预计，今年下半年携程网的毛利率或在76%-78%之间。不计入股权奖励支出，运营利润率应当稳定在38%-40%左右。

　　其次是关于如家的问题，我分五步来谈会计处理办法。第一，在今年第二季度之前，我们使用的是成本核算方法，因为我们在如家的持股低于10%。第二，从第二季度开始，我们增持了如家的股份，因此必须使用权益会计法来计入如家的业绩。第三，因为我们公布业绩时，如家快捷可能还没有公布财报，因此我们依据APBAT的规定，在财报中计入了如家上一个季度的净利润贡献。

　　第四，从今年第二季度，我们在财报中计入了如家从去年第三季度开始直至今年第一季度的利润总贡献，总计700万美元。最后，我们未来会继续使用滞后一个季度的会计方法来计入如家的股权收入，因此我们会将如家第二季度的业绩计入我们的第三季度财报。

　　考夫曼(Kaufman)分析师艾伦凯斯勒(Aaron Kessler)：我有两个问题。首先请谈谈第二季度宾馆客房和飞机票的价格和佣金率情况，以及第三季度的前景怎样。对于第三季度的业绩预期，从环比上看，意味着第三季度的营收将会低于第二季度。携程网是否提供了一份保守的业绩预期，还是发现了市场当前的变化，被迫对第三季度的业绩给予了一份更为谨慎的预期？

　　孙洁：第二季度宾馆客房和机票价格同比降幅都在10%左右。但从环比来看，这两项价格都非常稳定。

　　我认为第三季度业绩同比增长25%的预期是比较保守。我们仍然谨慎关注着甲型H1N1流感的情况发展，我们也无法掌控宏观经济走向。不过，我们认为市场有望持稳，中国旅游行业正在逐步稳定。但你说的对，净营收增长25%的预期的确保守。

　　RVS分析师温迪王(Wendy Wong)：携程网什么时候增持了易游网股份，目前持股比例是多少？还有，台湾旅游行业去年表现不怎么样，为什么今年会出现显著增长，第二季度增势尤为明显？

　　孙洁：携程网是在今年第二季度增持易游网股份的。因此我们从第二季度将易游网的财务业绩计入公司财报。我认为两岸目前已经取消了旅游限制，政府也在非常密切地合作，以开放台湾和内地游客互相直接旅游。我们认为这是一个好机会，两岸民众可以自由旅游后会去很多地方，两岸之间的直航航班也会有很多，这些都有利于旅游行业。因此，通过携手易游网，我们希望两个网站可以向两岸客户提供出色的服务，提高我们产品的全面性，向两岸客户提供非常棒的产品。

　　RVS分析师温迪王：第二季度易游网为携程网带来了2300万美元的营收。如果不包括易游网的营收，你认为携程网第三季度的有机增长率会是多少？

　　孙洁：不包括易游网的营收，我们第二季度有机增长率同比大约在21%。

　　RVS分析师温迪王：第二季度宾馆客房价格环比再次下跌。经济和旅游业是否出现了一些初步回升迹象？

　　范敏：我认为，今年第一季度的宾馆平均房价可能已经跌到了10年历史低点，第二季度同比仍在下降。我们希望第三季度整体经济形势能持稳，客房价格可以趋于稳定，但我认为这还得取决于宏观经济状况，目前我们还没有看到非常强劲的回升势头。

　　Piper Jaffray分析师迈克尔奥尔森(Mike Olson)：在携程网发布第一季度财报时，曾预计第二季度营收将增长10%至15%，这中间是否包括了来自于易游网的营收？

　　孙洁：不包括易游网的营收。

　　Piper Jaffray分析师迈克尔奥尔森：第二个问题，请谈谈你对第三季度宾馆客房价格和飞机票价格的预期，包括同比和环比变化。

　　孙洁：环比来看，第三季度宾馆客房价格可能持稳。客房预订数量正在不断增长。

　　飞机票价格方面，7月略高于6月，但现在预期8月情况还为时过早，我们正在非常谨慎地予以关注。

　　摩根士丹利分析师季卫东：能否谈谈你们经济型酒店和高端星级酒店之间的详细情况，以及它们大概的营收情况？携程网来自于如家的营收贡献是否增加？随着经济开始趋于稳定及出现一些复苏迹象，携程网的客户是否开始预订高端酒店？

　　孙洁：我们的各个级别的酒店营收都很平均，包括五星级、四星级、三星级以及经济型酒店。我们的营收没有集中于某一个领域。关于增长率，我认为二线城市的增长速度要快于一线城市。一线城市已经非常国际化，随着入境游客的客流量减少，这些酒店的业务最容易受到打击。而二三线城市主要依赖于国内消费，所以这些城市酒店的入住率仍然很高，

　　如家在我们总营收中占据了非常重要的地位，目前我还没有看到太大的变化。

　　摩根士丹利分析师季卫东：第二季度的度假产品业务显然受到了流感影响，该业务在第三季度能否反弹？

　　范敏：度假产品业务在第二季度受到了甲型H1N1流感的明显影响。富裕人群和白领通常会在秋天度假旅游，但这次我们却发现了显著下滑。目前来看，根据行业统计数据，大多数旅游机构都面临着整体旅游营收下滑的问题。因此，我们预计第三季度度假产品业务难有明显起色。12