中国旅游“钱景”　掀新一轮VC/PE投资热

　　中国消费升级带动旅游业进入发展黄金期，从线下转向线上的趋势不可逆转，线上旅游业的巨大“钱景”，正吸引新一轮私募（PE）及风险资本（VC）的投资潮；考虑到线上旅游业务零散且同质化现象严重，业内人士表示，资金将努力寻找投资空白点，专注于“小而精”；同时需把线上与线下业务相结合，应对单一发展的瓶颈。

　　高原资本董事总经理叶冠泰表示，非常看好中国的旅游业，对行业增长非常有信心，因愈来愈多的中产阶级把剩余可支配资金投入旅游，且这一趋势才刚开始，惟需将线上和线下结合。

　　红杉资本中国基金目前管理总额约20亿美元和约40亿元人民币、总计七期基金，去年曾联手高原资本和乐天集团等知名机构，向“途牛”注入5000万美元资本，“驴妈妈”亦获红杉和江南资本的注资，但未向外界透露具体金额。

　　中国创业投资与私募股权研究与顾问机构──清科研究中心高级分析师张亚男表示，目前消费升级对线上旅游市场有很大的促进作用。线上旅游市场作为较具代表性的O2O（线上线下电子商务）产业，凭藉消费者需求及庞大的线下产业拉动，2012年投资将持续升温，具较大发展空间，“线上旅游行业机会很大……，这一块将一直被关注，大家钱都准备着，都希望能另辟蹊径”。

　　线上旅游　悄然生变

　　过去数年，中国线上旅游代理商逐步崛起。携程于2003年12月上市，是第一家在美国纳斯特克上市的中国旅游企业，艺龙则于2004年上市，去年这两家企业净营业收入同比双双增逾两成，分别至35亿和5.86亿元人民币。

　　诱人的市场前景也吸引更多企业加入市场争夺战，但线上旅游格局已悄然生变。除上述机票酒店预订公司，还有以“驴妈妈”为代表的旅游票务预订，“途牛”等线路预订，“去哪儿”等旅游搜索，“穷游”等旅游社区，“驴评网”等旅游类点评，以及个人旅行应用等在线服务。

　　根据清科报告，2005至2011年，已披露的中国在线旅游行业投资共发生32宗，其中已披露投资金额的为数27宗，涉及6.45亿美元。2011年网络旅游投资渐热，桉例较2010年大增57%，投资金额在互联网行业投资中仅次于首位的电子商务。

　　核心运营商重视线上业务，旅行者预订从线下向线上转移，是支持在线旅游市场发展的核心原因；具体来看，攻略类、度假规划等细分市场均有发展潜力，相关领域投资料持续升温。

　　“中国（旅游业）进入或马上进入行业整合阶段……未来消费者将更注重安全性和品牌，这是未来的方向和趋势。”联想控股旗下君联资本董事总经理刘泽辉表示，线上旅游服务是未来的主投方向之一，但由于客户群不同，单一线上和线下都可能会遇到一些瓶颈和挑战，未来还需融合收购兼并，或者传统线下旅游公司开展线上业务等方式。

　　今年2月中旬，人行等部委联合发布《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》，明确表示将鼓励并支持有实力的旅游企业通过资本运作方式融资或上市。日前，大型综合性旅游服务提供商锦江国际集团宣布进军电子商务领域，提供集团下属酒店、旅游、汽车租赁等在线销售预订；集团拥有锦江酒店、锦江股份、锦江投资及锦江旅游四家上市公司。

　　张亚男表示，“旅行前”比较看好攻略类、有针对性的规划度假路线，还有短租服务及高端酒店定制等；“旅行中”看好社交分享类旅游网站，还有一些旅游应用、实时推送旅游规划和攻略等。至于线下旅游市场，她认为“机会不大”，因为做旅行社是非常重资产的，且目前线下格局已基本明确。

　　曾投资过旅游类网站的一家私募基金合伙人表示，未来不会投资线下旅游，因线下业务已成型，是很成熟的流水线，因而整合起来很难，且毛利低成本高。线上则是全新的东西。
　
　　市场研究公司艾瑞咨询监测数据，去年全年在线旅游网站月度覆盖人数保持较高同比增速，月度平均覆盖人数达7265万人，同比增长16%；秒杀及团购等营销方式极大提高，网民对旅游网站的关注度不断提升。艾瑞数据显示，2011年中国在线旅游市场交易规模为1730亿元人民币，较去年增长66.8%；预计2012年规模将进一步扩大至2540亿元人民币。

　　投资在线旅游 宜选小而精产品

　　尽管投资者普遍看好线上旅游市场，但他们亦建议，未来无论是线下还是线上，都应更多关注缝隙市场（niche market），以防被投资的商业模式或产品同质化，引发激烈竞争而丧失增长潜力。

　　此外，二级市场自去年来表现趋弱，亦给投资退出带来一定的不确定性。

　　“未来同质化的商业模式和产品肯定会造成市场竞争非常激烈，投资者要摒弃大而全的产品，而去选一些小而精的产品。”张亚男建议，如果在线旅游产品投一些O2O模式，则可避开与大互联网公司的直接竞争，“由于目前股市整体表现已不如此前强劲，对于一级市场本身也带来一定影响；因此，未来行业投资机构在被投公司IPO时退出，或不一定是最好的选择，投资方在投了A轮后在B轮退出可能也会有很好的收益”。

　　专注于中国市场的私募股权基金浩然资本创始合伙人王泓清指出，中国的旅游市场很大，包括游船等领域目前在内地市场看得不多，投资空白点亦很多。

　　目前旅游业俨然已成为中国经济的重要产业。根据正式发布的旅游业《十二五》规划，中国旅游业总收入到2015年将达2.5万亿元，年均增长率为10%；计划2015年旅游业增加值占GDP比重提高至4.5%。