如家CEO孙坚专访：一季度为何亏损5000万元

　　5月14日凌晨，纳斯达克上市的经济型酒店如家(HMIN)公布了2008年一季报。报告显示，由于收购七斗星商旅酒店和汇兑损失的影响，公司一季度亏损5030万元人民币。

　　不过，如家一季度3.57亿元营业收入仍超过此前市场预期。不计入收购七斗星、汇兑损失和股权奖励支出，如家一季度调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润约为4850万元。

　　孙坚告诉记者，如家今年营业收入比去年将会有70-80%的增长，目前公司有充裕的现金流，可以保证在近两年内保持每年200家店的扩张速度；不过从09年开始特许加盟店的家数在新店中的比例会有所提高，从原先的30%逐步提升至40%甚至50%。

　　花旗银行分析师在14日的点评报告中，仍旧给予了如家买入的评级，理由是看好如家的潜在增长能力，而公司的竞争对手在2009年的扩张将受制于财务和资金方面的约束。

　　截至5月15日，如家在纳斯达克市场每股报收于26.10美元，较之季报公布前的23.59美元涨10.64%。

　　《21世纪》：从财务数据来看，公司的利润率较此前有所下降，原因何在？

　　孙坚：公司的利润率是有一些下降，这主要来自两部分。一是我们一季度131家在建酒店数量吃掉了近2400万的费用，去年同期只有48家；二是今年一季度开业6个月以内的酒店(新店)家数占开业总数的26%，而去年这个时候只占20%，这类新店比例的提高同样会稀释掉部分利润。

　　当然，如果这段时间不开新店，那么就会省下不少费用成为利润；但这不是我们所愿，因为我们需要不断地发展；对于我们来说，平衡好发展速度和利润最大化是我们目前需要处理的问题。我们今天可能碰到了一些问题和挑战，但这些大都来自于发展和扩张，我们愿意承担一些代价，相信以后的代价会越来越小。

　　《21世纪》：如果摒除新店和次新店的因素，如家目前的经营水平如何？

　　孙坚：从一季报的数据来看，开业18个月以上的老店在经营上较为稳定，并且有所提高。

　　目前这类酒店出租率基本和去年持平，大约在95%-96%；平均房价从去年同期的180元增加至191元；酒店客房平均营收从177元增加至182元。

　　根据我们最近几年来的发展经验，预计这类老店近几年的复合增长率大约维持在3%。

　　一般来说，如果这类老店的数据在下降，则意味着整个市场容量开始减少。从目前的数据来看，我们的经营还是比较健康。

　　《21世纪》：请您介绍一些七斗星目前的发展情况？

　　孙坚：去年我们收购之前七斗星的出租率是50%多一点，收购期间因为整合会短暂有些影响，出租率也差不多在50%左右；不过，截至今年4月底，公司的出租率已经达到了70%左右，我们觉得还有空间。

　　从其他一些运营数据来看，去年4季度，七斗星每间房平均收入是72元，今年1季度因为季节性因素和雪灾的影响约为69元(同期如家从163元下降至150元)，不过从3月份开始往上走，4月份的数据显示已经达到102元。按照这个行业的一般发展情况，突破了100元将意味着离盈亏平衡点不远了。

　　我们预计可能在2季度七斗星能够盈亏平衡，3季度和4季度有些盈利，考虑到第一季度的亏损，全年差不多打平，或者略有盈余。

　　《21世纪》：公司在此后的发展中如何给七斗星定位，是否会放弃这个北斗星品牌？

　　孙坚：应该说七斗星的经营已经全部纳入了如家的体系中，只是目前还叫做如家七斗星，大概还会保持一段时间，毕竟七斗星还有自己的客源和会员系统，有一部分顾客也很喜欢他们的风格。

　　从成本角度来说，因为七斗星都是新建店，如果大规模的改变需要重新来投资，况且我认为这方面也并非它经营不善的主要原因，毕竟还是一些管理、营销等内部的因素。

　　我们首先进行了IT系统和客源的整合，然后硬件系统的整合。同时我们还会逐步加强七斗星内部管理，例如服务化标准、清洁化标准等，这才是客人最终认可的因素。

　　另外，我还有一个想法，我们通过一段时间的经营来看看到底目前七斗星模式的市场接受程度如何，毕竟它曾经维持了一年左右时间，然后从客户的反馈中进一步调整我们的发展方向。

　　《21世纪》：公司目前如何评估这项收购？

　　孙坚：我大致算了一下，我们购买七斗星的价格大概每间房7万多一点，而我们自建新店的成本大约在5.5-6万之间，有1万多的溢价。

　　不过我们考虑到如果我们自建，开发成本、工程成本和证照办理前期的成本(这些没有包括在5.5万里面)，而七斗星接手过来是可以营业的，所以我认为和我们自建的成本差不多。

　　从时间上来看，七斗星的酒店大都在二线城市，假设我们自己开店，从开业到盈亏持平大概也需要4-6个月时间，而我们收购从去年11月到5月也差不多半年时间。

　　另外，我认为即便支付一点溢价值得，毕竟当时七斗星在行业内排名第八，我们收购的战略意义在于给市场一个清晰的信息，如家可以通过收购来整合这个市场

　　《21世纪》：如果还有类似的并购机会，如家还会出手吗？

　　孙坚：这个要看具体情况，如家的发展一直都是两条腿走路的策略，不过其中一条主腿是靠自身的发展，即建设新店。

　　我们收购七斗星的时候，如家有180-190家新店，而七斗星的房量很大，折合到如家这样的规模实际上是40家店，这对于当时的如家发展具有战略意义。如果换到现在，除非有很好的地段位置，否则我们不会去收购20-30家同质酒店。

　　《21世纪》：你介绍说汇兑损失是一季度亏损的主要原因，是否可以具体介绍一下，以及今后的情况如何？

　　孙坚：我们在去年12月发行可转换债券融资了11.1亿元人民币，折算大约1.5亿美金到了我们的账上，不过我们需要将这笔美金兑换成人民币。

　　一季度我们兑换了一半左右，由于从去年12月到1季度底人民币连续升值，导致了我们一季度汇兑损失了5000万元左右。

　　我们计划从4月份到7月底前会继续将账面上的美金一半兑换成人民币，因为我们是美国上市公司，也需要在境外留有一定的美金，因此不会全部兑换。

　　如果第二季度还是4%贬值，我们的损失会减少到一半以下，也就是2500万元左右；到了第4季度，即使我们还留有3000万美金，继续以每个季度4%左右的幅度贬值，汇兑损失也就几百万而已。