携程回马枪 增持如家7.55%股份

　　携程国际有限公司（简称携程网）及其全资子公司C-TRAVEL已于过去三个月间在公开市场上购买了如家酒店管理公司（简称如家酒店）7.55％的股份。

　　携程网与如家酒店相关人士近日对本报证实了此事。携程网高层人士拒绝就该事详细情况作进一步透露。不过如家酒店方面则向本报记者表示，公司非常高兴携程网增持如家股票，亦证明携程网看好如家未来。

　　携程回马枪

　　携程网与如家原本就是关系密切的。在如家尚未上市之前，携程网就曾是如家的控股股东，可以说在如家创业期，就是依托了携程网和首旅集团丰富的分销和旅游资源才有了精准的定位和发展。

　　直至现在，如家和携程网还拥有多位双重董事。为了如家上市，由如家酒店连锁公司和携程旅行网的管理团队共同出资受让了携程所持有的全部股份，使得主要股东结构形成了以旅游业巨头首旅集团、风险投资商及如家管理团队三方比较均衡的格局。

　　本报记者查阅了携程网及C-TRAVEL于12月10日向美国证券交易委员会递交的实益拥有权报告（beneficialownershipreport，也称13D目录）。

　　在该份显示股权买卖登记的文件中披露，报告人携程网及C-TRAVEL在9月12号到12月9号期间，通过公开市场以总计34451280美元购买了5358568股如家股票。其首次购买股票的时间为11月25日以4.27美元/股购买了133,488股。

　　据悉，根据1934年美国证券交易法第12条证券登记规定，当个人或某集团获得实益拥有权超过5％的有投票权的公司股票，就必须填写13D目录报予证券交易委员会。

　　携程网CEO范敏拒绝就此事作出进一步解释，但是在向美国证券交易委员会的13D目录中携程网对交易目的做出如下解释：提交报告者（携程网及C－TRAVEL）购买股票是为了投资的目的。

　　携程网方面回应道，以目前增持的股份数，如家的盈利状况并不会计入到携程网的业务收支表中，只是在资产负债表上有所反映。

　　不过，在13D目录中，携程网称公司会定期审核该项投资，作为审核的结果，可能在任何时间，单独或者连同集团，通过公开市场购买或者私下购买或处置更多的股份。这也就是说，携程把该项增持看作是一项投资行为，并不排除进一步增持或者卖出股票的可能性。

　　增持背后的考量

　　携程网拥有充沛的现金流是不争的事实。一位不愿意透露姓名的业内人士向本报记者表示，购买早年的控股公司，只能说明其认为如家目前具备投资价值。此次增持，携程网完全采取了自有资金进行支付。

　　携程网2008年的第三季度报表显示，尽管公司在净利润方面出现了一定程度的下滑三季度净利润为人民币一亿零四百万元 (美元1,500万)，较去年同期减少5%。但截至2008年9月30日，公司的账面现金依然非常充裕：现金与短期投资余额为人民币14亿元（美元二亿零七百万）。

　　不过亦有消息人士向本报记者透露，携程网在2003年12月10日上市之后其实鲜有大规模的资本运作，不排除该次行为是携程以渠道商的身份与上游资源公司加强联盟。除了2006年，携程网曾购买过台湾最大的在线旅游服务商易游网部分股权。当时，公司并未公开具体购买的股权数，但携程网曾把当时的收购股权行为评价为是为了加强与易游网的合作关系而建立的。是次交易易游网的盈亏也并不直接并入携程的财务报表。

　　从现有的携程网利润源看，其主要收益是来自于酒店预订代理折扣、机票预订代理费、自助游中的酒店、保险代理费以及在线广告。范敏在2007年公司年报披露之后的分析师电话会议上就曾指出，由于竞争关系，在未来（2008年开始），公司将不再公开披露具体的折扣状况。

　　而事实上，作为携程网最主要的供应商酒店与携程、艺龙等中间旅游服务商之间的微妙关系，也决定了酒店希望拓展自有营销渠道的迫切性。

　　在线旅游中间服务商的渠道优势如何进一步把握，如何通过它所掌握的旅游资源提供更多具备更高附加值的服务，这才是携程网未来发展期待更高利润的关键方向。一位业内不愿意透露姓名的酒店人士向本报记者表示。

　　据悉，携程网已推出企业旅行服务，公司CFO曾在接受分析师调研时就该业务的发展方向表示，该业务在未来占公司总收入5%的比例时，将有计划会独立剥离出来运作。

　　市场分析机构IIRgroup于上周四发布报告，尽管携程网今年第三季度的收入低于分析师预期，但其认为携程网在中国旅游市场中的领先地位将在长期内呈现积极态势，将携程网股票评级维持在买入级，并将其在未来6至12个月的目标股价定为30美元，目前携程网的股价在22美元左右。